资本集团：中央稳市不求经济强弹 接受GDP温和增长 合理期望2%至4%

内地在9月底宣布大规模措施，以提振经济救股楼，刺激股市一度大幅飙升。然而，经过短暂亢奋后，最近市场回归冷静，归根究柢，投资者最关注的是经济何时复甦。资产管理规模达2.7万亿美元（约21万亿港元）的大型美资基金资本集团，其经济师Robert Lind在英国伦敦接受本报专访时预期，内地政策将不会再集中于催谷经济反弹，而是聚焦稳定市场，未来数年中国内地的GDP增长速度介乎2%至4%会较为合理。

Lind指出，近年国际投资者对内地经济前景愈感忧虑，因为多年来透过大量放水拉动高速增长，导致投资过剩（over-invested），却未能带动经济可持续发展。不过，从内地官员最近的公开言论可见，政府明白到长远不能再以此手段谷经济，而且愿意接受较温和的增长速度。

三大棘手问题如热气球破洞

要刺激经济，难免要投放资金，但中国大规模放水恐怕会令人民币滙率受压，同时引发走资，所以亦需观察美息走势。Lind认为，环球通胀问题未完全解决，包括美国联储局在内的各地央行不应太心急减息，按现时经济情况估算，美息应该会较2008年后的长期平均利率高。

人民银行似乎已有相应準备，甚至预告年底前会适时降準。对于内地政府接二连三地举行政策发布会，宣布多项救市措施，资本集团股票投资组合经理Chris Thomsen表示，内地经济面对3个问题，分别是地方政府债务高企、消费情绪下降，以及房地产销售积弱；而内地近日较明显的手段，仍集中在稳定房地产市场。

他形容，上述3个问题有如热气球上的3个破洞，令气球（内地经济）一直朝地面下降，减按息和调低买楼首期等措施勉强可以令楼市不至于跌势过急，但救市措施只是修补破洞或为气球加热，不能完全阻止跌势，因此预期未来数年内地经济表现仍相当波动，较难看到明显反弹，可能只呈上落格局。

Thomsen续称，内地楼市供应依然过剩，去库存工作至今只在「半路中途（halfway completed）」，楼价暂难扭转跌势，但他相信内地政府已心中有数，会为楼价定下底线，必要时会再出手维稳。

酒店电讯物流业潜在回报佳

至于投资方面，Thomsen直言，以价值角度出发，市场上不乏优质股份，例如个别澳门赌股极为吸引（extremely cheap value），同时中国多个行业处于改革转型中，酒店、乳业、电讯以至物流业均在提升产能，而且提供不俗的潜在回报，中资股过去数年表现未算突出，主要是受投资情绪欠佳拖累。

董晓沂．伦敦