【新闻点评】两种逆向角度看「快牛」终局

A股明天复市，预料表现续凌厉，但长远后市是「快牛夭折」抑或「升到你唔信」，相信很快便有答案。（彭博资料图片）

十一国庆黄金周期间，儘管A股暂时放假，股市气氛却继续升温，一方面内地大批民众争相开设股票户口，同时港股及外围ETF进一步上扬，从老百姓到外资都想「赶搭顺风车，赚一转就落车」。但所谓「人同此心」，A股「快牛」既已成高度共识，从「逆向思维」角度看，就意味实际情况很有机会「偏离共识」，问题只是偏向哪一边：一种可能是所谓「快牛」极速夭折，A股本周便见顶；另一种可能这趟牛市既「快」兼「持久」，沪指突破6124点后「升到你唔信」。

自从中国当局在9月24日揭开「连环拳」救市大幕，沪深300指数在短短几日内强劲反弹25%。随着内地自上周二（10月1日）起进入国庆黄金周7天假期，A股也暂时「停赛」，直至明日（周二）才复市。惟在放假期间，内地股市气氛未见冷却，反而于「场外」愈演愈烈。

中外热钱齐赶搭顺风车

例如据《上海证券报》报道，内地多家证券行「破例」于假日营业，以应付民众汹涌开户需求；中国期货市场监控中心今天（周一）亦临时开放网络系统，让投资者即日完成开户手续。更甚者，部分内地投资者非常心急，等不及A股复市，在过去几日南下香港开设港股户口，冀抢先一步搭上牛市快车。

与此同时，在A股放假之际，港股持续上扬，恒指进一步涨约6%，中资金融股、科技股及内房股尤其强势。此外，在纽交所挂牌的沪深300指数ETF基金，于A股休市期间更加「偷步」飙升多达14.5%。种种迹象显示，中外投资者睇好中国股市「后劲未尽」，A股明日复市后料将继续有凌厉表现。

事实上，中外绝大部分论者及分析人士几乎一致认同，中国中央政府这趟「连环拳」救市的力度及态度堪称2008年以来未见；特别是由人民银行释放至少8000亿元（人民币．下同）定点投放于股市，更属史无前例。

中外各界现时密切期待中国当局在国庆后会继续「出招」提振经济及支持股市，但万一未见「新招」，导致期望落空、热情骤冷，这种「快牛夭折」结局便可能上演。 (CFOTO via Getty Images)

牛市夭折 vs 升到你唔信

第一种可能是这班列车未及形成「牛市」便告「炒车」，A股最快在今个星期内结束升势、掉头暴跌，连日来跑步入场的投资者全部沦为「韭菜」。中外各界现时密切期待中国当局在国庆后会继续「出招」提振经济及支持股市，但万一未见「新招」，导致期望落空、热情骤冷，这种「快牛夭折」结局便可能上演。

另一种可能是这趟牛市「来得快」，却「去得不快」，反而将会成为非常持久的「长牛」，超出大多数人预期。例如上证指数由目前3300点，不但会一鼓作气冲破2007年的6124点历史高位，最终甚至可升穿一万点。

如果中国当局这次除了「大放水」救市，还继续推出财政政策以至深层次改革「大招」，彻底扭转经济持份者长远信心，届时这种「升到你唔信」结局便可能成真。

讲到底，股市之所以难玩，正因为某个情景愈是成为市场一致性共识，实际结果就愈可能偏离共识，否则「这个世界就不会有穷人」。这种情况在古今中外牛熊周期屡应不爽，从逆向思维角度出发，投资者首先应该确定市场上是否已存在高度共识；假若自己也是拥抱这种共识的其中一员，相信就有需要重新审视观点，并为各种「意外」结局在心理及仓位部署上做好準备。

高天佑

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