〈渣打投资展望〉渣打CIO：估Fed年底前再降息50基点 看好美、陆股上涨潜力

渣打国际商业银行于今（8）日发表 2024 年第四季投资展望策略与分析，渣打国际商业银行财富管理处 (CIO) 投资策略部主管刘家豪指出，市场预测美国有 65% 机率走向软着陆，对金融市场的中长期前景仍保持审慎乐观，对全球股票持中性观点，看好美股后市表现；预估 Fed 年底前在 11, 12 月各降息 1 码，共降息 50 个基点。

迈入第四季传统的投资旺季，美国股市打破季节性疲弱的「魔咒」再创新高。渣打首席投资办公室 (CIO) 认为这主要归功于美国联準会启动降息政策，强化了投资人对经济软着陆的信心。

Fed 降息带动全球股市第三季震荡走扬，累计上涨近 6.5%。而市场对降息的预期心理，使债券殖利率下滑，全球债券市场也上涨约 7%。迈入第四季，投资情绪趋于谨慎，主要关注美国总统大选、地缘政治冲突，以及贸易局势紧张等不确定因素。渣打 CIO 认为，Fed 进入降息周期，有望重振消费者和企业信心。

渣打 CIO 预期，美国联準会将在年底前再降息 50 个基点，并在 2025 年第三季底前，再降息 100 个基点。美国经济实现「软着陆」的机率可能达到 6 成，但经济衰退的风险仍有 25%，而要持续观察基本面数据的变化。

最新的採购经理人指数显示，服务业在巴黎奥运的短暂上升后动能再度停滞。由于德国财政政策受到严格支出法规的限制，欧洲央行可能在支持经济成长方面扮演关键角色。渣打 CIO 预期，通膨持续放缓将促使欧洲央行在未来 12 个月内将存款利率再下调 100 个基点。

近期中国大陆採取了一系列大胆的政策措施来支持经济成长，包括下调关键政策利率和银行存款準备金率，同时向市场注入资金流动性。这些举措旨在提振银行贷款、股票和房地产市场的动能，显示了官方致力于达成 5% 经济成长率目标的决心。此举不仅有助于改善中国大陆的经济前景，渣打 CIO 预期将对股票、汇率和债券等资产表现产生正面影响。

全球主要央行货币政策普遍转向宽鬆，尤其是美国 Fed 降息，强化了市场对美国经济软着陆的预期。儘管渣打 CIO 对未来一年股市前景保持乐观，但年底前可能面临一些不确定性，如美国总统大选和地缘政治紧张局势，因此对整体股市持中性观点。

渣打 CIO 认为，Fed 从现在到明年的降息路径，预估将改善成长股的评价面。借贷成本下降可能刺激消费和投资，进而带动企业获利成长。美国股票相对较高的股东权益报酬率，抵消了其评价面偏高的疑虑。同时，2024 和 2025 年的每股盈余（EPS）成长预期分别为 9% 和 15.1%，领先其他成熟市场，因此维持偏好美股的立场。

至于中国大陆近期的宽鬆政策将有助于改善投资情绪。中国大陆股市评价面合理，短期内具备上涨潜力，但房地产问题和通缩疑虑仍是隐忧。亚洲（不含日本）股票也持中性立场，预期 2024 年企业盈余成长为 27.8%，但美中地缘政治紧张可能带来短期压力。在该区域中，相对看好印度股市，其强劲的经济和企业盈余成长动能支撑了评价面溢价。日本股票维持中性看法，预期将受惠于股票回购增加、股息率提高，以及来自日本国内资金流入等因素。

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